Ako by ste sa cítili, keby sa váš sused náhle požičoval za rovnaký úrok ako vy?
Predstavte si, že pôžička na dom alebo auto je ako cena v obchode. Ak máte dobrú povesť (rating), banka vám ponúkne výhodnejšiu sadzbu. Presne toto sa deje na veľkom trhu s štátnymi pôžičkami, ktorému hovoríme dlhopisový trh. Ešte pred štyrmi rokmi bolo Francúzsko, ako dobrý klient s platobnou kartou eura, v oveľa lepšej pozícii ako Česko so svojou korunou. Dnes je však rozdiel v úrokoch, za ktoré sa tieto štáty požičiavajú, takmer nulový.
Čo sa stalo? Dlhopisy sú v podstate dlhovými úpismi štátov. Ak chce štát financovať školy, cesty alebo dôchodky, vydá dlhopisy, ktoré kúpia investori. Čím je štát považovaný za bezpečnejšieho a stabilnejšieho, tým menší úrok (výnos) musia investori ponúknuť, aby ich dlhopisy kúpili. Euro bolo pre krajiny ako Francúzsko dlho takýmto ochranným štítom, ktorý im zaručoval lacnejšie financovanie.
Prečo by malo zaujímať práve vás, ak nie ste investor?
Drahšie štátne pôžičky majú priamy dopad na život bežného človeka. Ak si štát požičiava drahšie, znamená to, že má menej peňazí na investície do zdravotníctva, škôl alebo infraštruktúry. Náklady na obsluhu dlhu rastú, čo môže viesť k vyšším daniam alebo nižším výdavkom na služby pre občanov. Pre nás všetkých to znamená, že cesta do Francúzska sa nemusí zlacnieť tak, ako by sme čakali, a rovnováha síl v celej Európe sa mení.
Technický pohľad: Čo ukazujú čísla a grafy?
Na dlhopisovom trhu sledujeme výnosy, nie kurzy. Výnos 10-ročných francúzskych dlhopisov sa rapídne približuje k výnosu českých 10-ročných dlhopisov. Zatiaľ čo rozdiel bol ešte nedávno výrazný, dnes hovoríme o rozdieloch v desatinách percentuálneho bodu. Z technického hľadiska to znamená, že silný downtrend v rozdiele výnosov medzi týmito dvoma štátmi pokračuje. Kľúčová úroveň podpory pre tento rozdiel bola prerazená, čo signalizuje ďalšie zhoršovanie pozície Francúzska.
Aké fundamentálne sily poháňajú tento pohyb?
Za týmto posunom stoja dve hlavné sily. Po prvé, politická neistota vo Francúzsku po výsledkoch volieb zvyšuje obavy investorov o stabilitu krajiny a jej financií. Investori žiadajú vyššiu odmenu za riziko. Po druhé, Česká národná banka (ČNB) si počas inflačnej krízy počínala veľmi aktívne a dôveryhodne. Jej menová politika vrátane vyšších úrokových sadzieb dodala korune a českým dlhopisom silu a dôveryhodnosť, ktorú investori ocenili.
Aká je obchodná príležitosť pre traderov?
Tento vývoj priamo ovplyvňuje menový pár EUR/CZK. Konvergencia výnosov sťažuje pre euro argument, že je pre krajiny automaticky výhodnejšie. Traderi by mali sledovať vývoj politickej situácie vo Francúzsku a komunikačné signály z ECB (Európska centrálna banka) a ČNB. Ak by sa neistota vo Francúzsku prehlbovala, mohlo by to vytvárať tlak na oslabenie eura voči korune. Kľúčovou úrovňou pre pár EUR/CZK bude psychologická hranica 25,00 CZK za euro. Dôležité je sledovať, či táto úroveň bude slúžiť ako silná support, alebo či ju trh prerazí smerom nadol. Upozornenie: Tento článok slúži len na informačné účely a nepredstavuje investičné poradenstvo.
Čo by ste mali sledovať v najbližších dňoch? Kľúčové budú ďalšie vyjadrenia predstaviteľov Európskej centrálnej banky a ich pohľad na vývoj vo Francúzsku. Rovnako dôležité sú údaje o inflácii v eurozóne, ktoré ovplyvňujú rozhodovanie ECB o úrokových sadzbách. Na strane Česka budú trhy pozorne sledovať rozhodnutia Českej národnej banky ohľadne ďalšieho vývoja základnej úrokovej sadzby. Akýkoľvek prekvapivý vývoj v týchto oblastiach môže významne urýchliť alebo zmeniť aktuálny trend.